息升股跌

[2016.09.10] 發表

昨天(9日)上證指數跌0.55％，深圳跌0.81％；美股下跌，標普500低開，低見2,127.81，收2,127.81，跌53.49；美元兌主要貨幣多升，美元兌日圓升至102.7，歐元跌至1.1226，商品貨幣──紐、澳、加元下跌；西得州期油下跌；9月美國息率在0.5％至0.75％之間的機會率為32％(日前28％)，12月加息機會率60.3％(日前57.9％)；對利率政策最敏感的2年期債息升1.2點子，至0.7821％；美10年期債息升7點子，至1.6715％(見圖)。

亞洲市，北韓核試，中國消費物價指數由7月的1.8％下降至8月的1.3％，低於預期；有報道指中國要求銀行支持欠債公司，不要抽走銀根；鐵礦繼續下跌至11個星期低位，鋼筋期貨跌至7月低位；然中國准許中國保險公司買入香港股票，消息刺激港股。

歐洲央行會議沒有延長或擴充量化寬鬆，使市場失望，引發債券息率上升，德國10年期債息自7月21日以來首次由負利率轉回正利率，不過，德國出口下跌10％，2009年以來最大以年計跌幅，入口下跌6.5％；德國數字顯示歐洲央行仍然有寬鬆需要。

債王Gunlach認為債券利率已見底，企業債券非常「超值」，經濟衰退和違約風險使企業債券成為不吸引的資產類別，反而對能承受信貸風險的投資者，新興市場更有吸引；他看年底10年期債券會升上2％之上；德國銀行經濟師提升9月加息機會率至50％；根據聯儲局基金利率期貨反映的聯儲局9月加息機會率為32％。

一向偏鴿的聯儲局成員Rosengren認為有理據支持收緊銀根，延遲太久才加息會有風險；不過，7月份批發存貨不變，低於預期0.1％上升，銷售下跌0.4％，存貨銷售比率上升至1.345月；另一成員Tarullo表示，需要更多證據顯示通脹上升才會支持加息，應付低利率風險的辦法並不一定是加息；另一成員Kaplan指雖然低利率有風險，但聯儲局有忍耐本錢，因為中性利率仍然在低水平。

美股低開，然後一路下跌，主要下跌是運輸股、公用股、細價股、生化科技股、油股、金礦股和半導體股；財務股、銀行股相對企穩；相信不少傳媒會將昨天跌市解讀為加息機會上升，但其實9月加息機會仍然在30％左右，2年期債息也未回到8月高位。

今次債券下跌主要是因為歐洲央行沒有新信息引發沽售，同時，本周有大額企業債券發行，因此，發行商需要鎖價，加重債券沽售；早市跌市時的沽售並不全面，主要集中在指數，中段後跌勢轉急。