市場偷步向上
李順威
昨天(23日)上證指數跌0.47％；美股表現反覆，標普500(見圖)高開，高見2,113.32，收2,113.32，升27.87；美元兌主要貨幣多跌，美元兌日圓升至105.97，歐元升至1.1367，商品貨幣──紐、澳、加元上升；西得州期油向上；7月美國息率在0.5％至0.75％之間的機會率為10％(日前8％)，9月加息機會率33.4％(日前28.2％)；對利率政策最敏感的2年期債息升3.5點子，至0.7788％；美10年期債息升5.7點子，至1.7423％；美細價股指數、油股、半導體股、生科和銀行股帶動標指向上；公用股先跌後穩，金價下跌，金礦股走弱。
美國失業救濟申領低於預期，但這不是市場關注消息，最後的Ipso民意調查顯示，支持留歐52％，脫歐48％，市場反應正面；有分析認為，市場對今次脫歐公投掉以輕心，其實這是不合理說法。
在美國本周結算的期權中，看標普500下跌20％至1,675的認沽期權未平倉合約倍升，是每周認沽期權第二高合約水平；歐元區股票波幅指數升上10年高位，STOXX 50和標普500波幅指數差價升上20.5，比2009年的水平還要高；市場其實已買入不少保險，若果一旦公投結果是留歐，拆倉可能助長升勢。
事實上，英國脫離歐洲投票前，之前市場人士明顯不斷調整部署；5月份時環球基金經理盤路和年初大有不同，新興市場比重高於基準，能源股第二，可選擇消費品第三，銀行股竟然第四；投資者看淡的資產類別分別依次是英國、工業、美股、科技、歐元區、地產和耐用消費品。
基金經理持有的英國比重已經跌至2008年12月以來最低水平，低於基準36％；會否壞消息已充分反映？美銀6月基金經理調查顯示，現金是最歡迎資產，英鎊是最不受歡迎資產；現金水平由5.5％升上5.7％，是2001年11月以來最高，股票比重對比與其他資產(債券、現金、商品、地產)則跌至4年低位。
脫歐投票的陰影籠罩市場，之前投資者紛紛買入避險工具，債券是其中首避；美國10年期債息在買盤湧入時曾跌穿1.6％，但隨着民調調子改變，債息回升。
在這星期，美國財政部拍賣名義債券總值880億美元，直接投標只有6.388億美元；7.3％比重是2011年2月以來最低水平，反映投資者的買債興趣下降。
