李順威

昨天(9日)上證指數跌2.79％；美股反覆，標普500指數高開，瞬即回頭，低見2,054.31，之後反彈，收2,058.69，升1.55；美元兌主要貨幣多升，美元兌日圓升至108.42，歐元跌至1.1382，商品貨幣──紐、澳、加元下跌；西得州期油下跌；6月美國息率在0.5％至0.75％之間的機會率4％(日前6％)，9月加息機會率29％(日前21％)；美10年期債息跌2.8點子，至1.7507％。

中國4月出入口數字下跌，低於預期；《人民日報》引述權威人士消息指，中國經濟走勢會是L型，而非U型，一定不會是V型，但政府不會採用過量投資或信貸增長來刺激經濟；中國股市聞訊再次下跌，更跌穿2,900水平；同時，中國商品市場顯著下跌，大連鐵礦價下跌6％，鋼筋下跌3％，黃銅也跌2.3％；中國鐵礦在2星期內已下跌22％；市場傳言商品沽售來自追討按金。

日本財長麻生太郎在亞洲市出口術，表示日圓波動如過劇，會影響商業和經濟，政府準備干預；美元兌日圓(見圖)在麻生發言前已上升至106.76，發言後反而回至107.2，半小時後開始攀升，歐洲市時升上108水平。

美股平開後向上，但很快又回頭，在升跌之間徘徊；美股被商品股和銀行股拖下，支持大市的是動力科技股、大價科技股和生化科技股；影響市場上落的因素主要是美元走勢；過去數月，股市上升，油價、商品和新興市場齊齊向上，一個共通點是美元跌。

我分析過美元下跌是變相寬鬆，利好新興市場和商品，但美元跌幅過大，盤路太過偏側，加上中國打擊商品炒風，商品價格升幅過大出現回吐，於是美元和商品在上周開始相反走勢，昨天反轉加速，引發整個盤路逆轉，於是出現美元上升、商品和新興市場下跌的走勢，但高質能源股多企穩。

德國債券有顯著流入，10年期債息下跌18點子；歐洲昨天有大額企業債券發行，大公司如Shell、Airbus、德銀和AstraZeneca發行最少40億歐元債券；歐洲債息下跌也帶動美元債券向上。

資金近月大舉流入債券，視債券為避險工具，上周美國高息企業債券基金錄得18億美元流出，是5周以來首次流出；投資級債券流入20.98億美元，連續9周流入；美國國庫債券基金流入4,300萬美元，10周以來首次流入；美國政府按揭債券基金流入2.4億美元，連續17周流入；地區政府債券基金流入7.09億美元，連續31周流入；股票基金錄得110億美元流出；投機倉自3月底開始沽10年期債，但一直輸錢。