李順威

昨天(31日)上證指數上升0.11％；美股指數下跌，標普500低開反覆，低見2,057.46，收2,059.74，跌4.21；美元兌主要貨幣多升，美元兌日圓升至112.54，歐元升至1.1379，商品貨幣──紐、澳、加元下跌；西得州期油先升後跌；4月美國息率在0.5％至0.75％之間的機會率為0％(日前2％)，6月加息機會率20％(日前27.5％)；對利率政策最敏感的2年期債息跌3.5點子，至0.7211％；美10年期債息跌4.8點子，至1.7739％。

股市的月結/季結因素顯然發生作用──季結基金資產比重調整，日本基金年結，��窗效應等因素都出現；因為近月股市大幅反彈，表現優於債券，使基金的股票比重上升；瑞信估計，退休基金需要沽售80億美元美股來平衡股票和債券比例，又標普500出現TD倒數13信號也可能引來一些沽盤，加上每日情緒指數顯示看好標指的高達83％，看好納指82％，看好波幅指數的只有8％，股市短期超買，使季結日的指數表現一般。

不過，也有相反數字：紐約證交所孖展連續下跌4個月，2月孖展下跌2.7％，至4,358億美元，是2013年11月以來低位；互惠基金經理的2月份現金持有量是3.7％，高於1月的3.4％；投資通訊看好數字由47.4％下降至43.3％，看淡由24.8％升上27.8％。

周初動力科技股造好，能源股偏軟，生科股有沽售；動力科技股是基金季結增持的入市工具，沽售生科股則是基金洗倉以免留今季表現差勁的生科股在組合內；周三動力科技股開始有回吐，昨天動力科技股多跌，生科股(見圖)反彈，原因不言而喻──季結買盤買完，沽盤沽完後的逆轉。

公司盈利公布尚有2周就會來臨，現時標普500公司就2016年第一季度有119間發出盈利預測，其中93間發出盈警，26間發盈喜，即是說，發出盈警的比例是78％，這是高於5年平均數73％；公司發盈警故然不是好消息，但當預期降低，市場早有準備，那壞消息也不再是壞消息；醫療保健股在第一季受到很大沽售，標準普爾預期醫療保健股第一季盈利增長10％，自1990年以來，醫療保健股於4月至6月份的表現是優於大市平均100點子。

3月初以來，波幅產品吸引資金流入，資產值大幅上升，2隻波幅指數交易所掛牌基金資產值接近15億美元，但這類槓杆產品是炒賣工具，並不能作為買入持有的工具，好像波幅指數於過去1年上升1.6％，但ProShares Trust Ultra VIX Short Term Futures(UVXY)卻下跌68％。