人行干預恐陷惡性循環

[2016.01.12] 發表

人行為穩住匯市動用外儲救市,外儲減少卻又進一步刺激人民幣貶值預期,變相陷入惡性循環,問題是「救市無底洞,外儲有盡時」,據國際貨幣基金組織(IMF)外匯充足計算公式,中國最多需要2.8萬億美元的外儲,清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵日前亦稱,中國須嚴守3萬億美元外儲關口,否則一失守會引來更大的貶值恐慌。

然而人行剛公布數據,去年12月中國外儲已降至3.3萬億美元水平,如以去年12月的千億美元跌幅,不出半年中國外儲便會達到「警戒線」。

允貶值等於退後防線

青島大學經濟學院教授易憲容認為,人行維持匯率穩定的代價愈來愈高,甚至超出此前預期。一來,人行允許人民幣在一定程度上貶值等於將防線後撤,以節省有限的外匯儲備,這解釋了為何近期人民幣既大貶,人行又偶爾出手的原因。二來,他稱人行允許人民幣波動的意圖也十分左右為難,匯率變動主要取決於市場預期,似乎目前市場的貶值預期仍強,但如果為了匯率的穩定而每次大貶後進入市場干預,則增加成本;如果一次過落重藥不允許波動,又等於回到以前干預過度的舊路,他擔心人行「干預之手」長此下去只會泥足深陷。

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