Jeff Lee

多指跌1.19％，多指升跌比率：74升、166跌，領升界別是工業、資訊科技和公用，帶跌界別是電訊、原材料和醫療保健；1月西得州期油跌1.6％，收34.95美元，油股跌1.03％，加拿大1月減息機會率由12.9％轉為14.7％，3月減息機會率由12.7％轉為14.4％；加拿大10年期債息由1.513％轉為1.432％；油價下跌抵消美加2年期債息差價收窄1.8點子，加元挫1.2％，跌近2004年6月低位(圖1)；美、加金融政策背向和油價弱勢是加元兩大頂頭風。

聯儲局會議前，股價下挫，加息不穩定因素當然有影響，但更重要的是盤路調整和高息企債出現問題；本周二、三，高息企債信貸違約掉期差價收窄，是股市回升的很大助力；昨天差價擴闊24點子，是股市除獲利回調外的一個重要下跌原因。

息口上升不利商品，商品下跌，商品股和商品股高息企債受影響；商品股高息企債下挫引發高息企業債券市場出現債災，也是影響股市的重要關鍵。

加息不穩定因素過後，高息企債市場的問題仍然沒有解決，現債王Bill Gross說現在高息企債已開始有吸引，但這是對需要分段慢慢買貨的大投資者才有意思的說話，一個大熊市的來臨不會那麼快完結，因為需要時間調整，現在年近歲晚，交易桌一般都不會開新倉，成交薄弱本身就是不流通，高息企債在這些環境只會繼續波動。

高息企債不穩，商品股不能得到融資，便很難穩定，我在文章中多次指出，除商品價格下跌外，信貸更是商品股的死結。

商品信貸未能穩定前，在能源高息企債指數(圖2)跌勢沒有改善前，商品股的反彈只會是死貓彈，只看到商品股在短短半年內下跌這麼多而引起所謂趁低吸納的興趣，根本就是不理解市場運作。