受惠發展商增建物業 市值偏低
USG股價具30％上升空間
【明報專訊】財經雜誌《巴倫》表示，總部位於芝加哥的北美最大建屋用牆板生產商USG(代號USG)，將受惠地產發展商增建物業，及本身市值偏低，若以同業比較，股價應可上升30％。
USG除生產牆板外，亦有生產天花瓷磚及其他建材產品，自2007年樓市泡沫爆破後，股價一直表現欠佳。
《巴倫》引述Sterne Agee分析員Todd Vencil指出，USG現股價以明年度盈利預測的12.5倍交易，若地產發展商增建物業及大市繼續向好，其股價應可升至介乎29至33美元的水平，但若跟其他建材生產商，如Masco(代號MAS)或Armstrong World Industries(代號AWI)作相同估值比較，其股價應有30％上升空間，即大約38美元。
USG股價上周五收報28.97美元。
現股價大跌空間不大
Vencil表示，現在仍太早判斷美國樓市是否真正復蘇，但USG現股價水平，應不會有太大下跌空間。
《巴倫》表示，USG由2008年至2012年期間，累積債務達22億美元，最主要是受建築業跌至谷底所影響，但USG在2013年度則已錄得盈利4,900萬美元，每股42美仙，而市場預期該集團的2014年度(本年度)盈利增至2.12億美元，每股1.41美元，銷售收入38億美元，2015年度每股盈利更預期上升至2.31美元，增幅達64％。
1902年合併30間石膏及石生產商而成立USG後，到1916年開發石膏板，且成為該集團的商標產品，之後一直擴大產品種類，但由於與石棉有關的訴訟引致大額賠償，於2001年宣布破產，但獲巴菲特旗下Berkshire Hathaway(代號BRKA)挽救，保證售出股份套現18億美元，到2006年破產重生，2008年業務再遇困境，但亦獲巴菲特支持，購入3億美元可換股票據，巴菲特去年12月行使該批可換股票據，令其持有USG的30％股權，及成為集團最大股東。
USG為改善資產負債表而推出削支計劃，自2007年起，已削減大約三分一產能，關閉125個分支機構，裁員5,750人；另外，又改良產品，推出較標準牆板輕30％的超輕牆板，藉此可節省承包商的付運與勞工成本。
USG行政總裁Jim Metcalf表示，集團要創造本身的復蘇步伐，因不清楚美國樓市何時真正復蘇，故須降低收支平衡點。
《巴倫》表示，USG擁有強勁基礎，但需要時間建立。
