歐洲財務股下跌原因

歐洲財務股由2013年6月起成為市場寵兒，歐洲財務股指數(圖1)由97.73升至2014年4月4日的163，升幅達66％；但從6月9日至7月10日則下跌14.2％，一個原因，是法國巴黎銀行須向美國繳交龐大罰款，監管風險對歐洲銀行股價構成壓力。

今年歐洲銀行大約須出售1,000億歐元資產，以應付監管要求，至今已售出640億歐元資產，高於2013全年僅售出640億歐元資產；出售資產減少槓杆，但也削弱盈利能力；近月，歐洲銀行股與加、美銀行股的走勢有很大分別，不排除市場資金沽售歐洲銀行股，轉入加、美銀行股。

歐洲財務股下跌的另一原因，是葡萄牙銀行Banco Espirito Santo(圖2)違約，穆迪評級將該行的評級降至「Caa2」，葡萄牙債券被沽售，歐洲債息差價擴闊。

今年市場憧憬歐洲央行推出量化寬鬆，結果只是定向量化寬鬆，市場藉消息沽貨，歐洲股市在6月中見頂回落，財務股指數自然首當其衝。

第三個原因，是第二季歐洲風險資產的發行額大升，且高於美國債市增幅，使投資者有所擔心。

歐洲投資者湧入高息債券是可理解的，因以德國國債為基準的歐洲10年無風險息率(risk-free rate)，比美債息率低100點子；第二季歐洲高息債券的發行額為780億美元，創紀錄數字，比美國同期的高息債券發行額690億美元，多15％，歐洲發行的抵押債券承擔(collateralized loan obligations)也創出創紀錄的380億美元。

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