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【最新】【央行按兵不動】主因在美國關稅及貿易政策帶來不確定性
(2025/4/16)
【明報專訊】加拿大央行今日維持基準利率不變在2.75%，特朗普關稅和貿易政策帶來的不確定性，是央行按兵不動主因。
央行稱，美國貿易政策方向的重大轉變及關稅措施的不確定性，削弱經濟增長前景並推升通脹預期。這種全面性的不確定因素，使得預測加拿大及全球GDP增長與通脹率面臨異常挑戰。
有鑑於此，四月《貨幣政策報告》提出兩種情境，探討美國貿易政策的不同發展路徑：第一種情境下，不確定性雖高但關稅影響範圍有限，加拿大經濟增長將暫時放緩，通脹率維持在2%目標值附近；第二種情境則因貿易戰延續，導致加拿大經濟今年陷入衰退，明年通脹率更將短暫突破3%。當然還存在諸多其他可能的貿易政策情境。由於美國貿易政策轉變的幅度與速度皆屬空前，任何情境下的經濟結果都存在異常高度的不確定性。
央行稱，在加拿大方面，關稅與不確定性打擊消費者及企業信心，導致經濟放緩。今年第一季的消費、住宅投資與企業支出均顯露疲軟跡象。貿易緊張亦阻礙勞動市場復蘇，3月就業人數下降，企業紛紛表示將放緩招聘步調，薪資增長持續呈現溫和態勢。
加國3月通脹率為2.3%，雖低於2月水平，仍高於1月貨幣政策報告時的1.8%。近兩個月通脹攀升，部分反映商品價格通脹反彈，以及稅務假期後。自4月起，消費者碳稅取消將壓低CPI通脹率達1年之久，全球油價走低也會在短期抑制通脹。但央行預期關稅與供應鏈中斷將推升部分價格，其對通脹的具體影響程度，取決於關稅政策演變與企業轉嫁成本至消費者的速度。隨著企業與消費者預期貿易衝突及供應中斷將推升成本，短期通脹預期已然上揚，長期通脹預期則變化不大。
央行稱，2024年末全球經濟增長穩健，通脹率逐步趨近各國央行目標值。然而關稅措施與不確定性已使前景轉弱。美國經濟在政策不確定性攀升與市場情緒急速惡化下顯露疲態，通脹預期卻同步上揚；歐元區2025年初增長溫和，製造業持續低迷；中國經濟雖在2024年底表現強勁，最新數據已顯示增速適度放緩。
美國接二連三的關稅公告、延後實施與持續升級威脅，導致金融市場劇烈震盪。這種極端市場波動正進一步加劇不確定性。油價自一月以來大幅下跌，主要反映全球增長前景轉弱。而加元匯率近期則因美元普遍走貶而升值。
央行管理委員會將持續評估關稅的時機與強度：經濟疲軟帶來的通脹下行壓力，與成本上升造成的通脹上行壓力。央行的焦點將是確保加拿大民眾在此全球動盪時期，仍能對物價穩定保持信心。這意味著央行將在支持經濟增長的同時，確保通脹受到良好控制。
央行管理委員會將審慎推進政策，特別關注加拿大經濟面臨的風險與不確定性，包括：關稅上調將在何種程度上削弱加拿大出口需求；此影響將如何外溢至企業投資、就業與家庭支出；成本上升有多少會轉嫁至消費者價格及其轉嫁速度；以及通脹預期如何演變。
行長麥克勒姆（圖）稱，貨幣政策無法化解貿易不確定性，亦不能抵消貿易戰衝擊。貨幣政策能必須做到的，是為加拿大民眾維持物價穩定。
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